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日幣貶值原因大解析:想知道日幣還會不會跌就看這篇

  • 文章發布時間: 2025-04-23
  • 文章更新日期: 2025-04-23
日幣貶值原因大解析示意圖

目錄

雖然在2025年,日本央行已經正式轉向升息政策,日幣匯率也漸漸有向上攀升的趨勢,但過去日幣貶值的歷史仍歷歷在目,許多外匯投資人都想著,日幣是否會再次下跌,會不會突然又重演負利率政策?

這篇文章將帶領各位,認識諸多讓日幣貶值的因素,以及來看看短期內日幣匯率是否會再次跌落谷底。

過去日圓匯率為何跌跌不休?解構貶值背後的推手

要理解日圓為何走貶,我們得從幾個宏觀層面的關鍵因素談起。這不是單一事件造成的,而是多重力量交織的結果。

利差:全球貨幣政策分歧的核心

這可以說是最主要、也最直接的原因。簡單來說,資金就像水,會往利率高的地方流動以獲取更高的報酬。過去幾年,為了對抗通膨,美國聯準會(Fed)採取了相對積極的升息策略,美元的存款或債券利息變得誘人。反觀日本,為了刺激長年低迷的經濟與通縮壓力,日本央行(BOJ)長期維持著超寬鬆貨幣政策,甚至是負利率。

你可以把它想像成,把錢存在美國銀行能拿到比存在日本銀行多得多的利息。這自然會吸引全球資金流向美元,拋售日圓,造成日圓需求下降、供給增加,匯率自然承壓。

進入2025年,雖然美國聯準會已經停止升息,甚至市場開始預期未來可能的降息空間,但其基準利率仍然遠高於日本。日本央行雖然在2024年下半年象徵性地告別了負利率,並微幅升息至約0.25%的水平,同時逐步減少購債規模,但相較於美國或其他主要經濟體,這個利差依然巨大。這種「龜兔賽跑」式的利率差距,持續為日圓帶來貶值壓力。市場普遍預期,只要這個顯著的利差結構沒有根本改變,日圓就難有大幅升值的基礎。

貿易失衡:日本賺的錢變少了?

全球能源價格高漲,嚴重依賴能源進口的日本,其進口成本大幅飆升。同時,雖然日圓貶值理論上有利出口,但全球經濟放緩以及供應鏈重組等因素,可能限制了出口的增長幅度。

結果就是,日本的出現貿易逆差,也進一步削弱了市場對日圓的需求,加劇了貶值趨勢。到了2025年,儘管能源價格可能有所回落,但日本產業結構轉型、全球需求變化等因素,使得其經常帳能否穩定回到大幅順差,仍充滿變數。

避險光環褪色與市場情緒

傳統上,日圓被視為「避險貨幣」。當全球市場動盪不安時,投資者會買入日圓避險。然而,近年來日本自身的經濟結構問題,例如人口老化、勞動力不足、政府債務高企等,加上長期低利率環境,似乎讓日圓的避險吸引力有所減弱。

尤其在2025年的背景下,地緣政治風險依然存在,例如川普大刀闊斧的關稅政策,帶來全球貿易秩序的大地震,促使資金流向黃金或其他被認為更穩定的資產(金價近期也在暴漲),而非全然擁抱日圓。

日圓貶值的話,對我們有什麼影響?

央行總裁楊金龍的定調:整體衝擊有限

關於這點,台灣中央銀行總裁楊金龍先生近年來多次公開表示,日圓貶值對台灣總體經濟的衝擊相對有限。為什麼呢?主要基於兩個理由:

  1. 台日產業互補性高:台灣和日本在出口產品上的直接競爭關係,不像台灣與南韓那麼顯著。相反地,台灣有許多關鍵產業,特別是科技業,需要從日本進口大量的精密零組件、設備和材料。例如,半導體製程中使用的許多設備和化學品,都來自日本。
  2. 進口成本降低:日圓貶值,意味著台灣廠商用同樣的新台幣,可以買到更多的日製商品或服務。這有助於降低台灣企業進口日本關鍵設備和零組件的成本,反而可能提升台灣產品的競爭力或改善企業的利潤空間。

因此,從整體經濟角度來看,台灣央行認為日圓貶值的負面衝擊不大,甚至在某些方面是有利的。

對台灣產業的影響:幾家歡樂幾家愁

雖然總體影響有限,但若細分到個別產業,情況是幾家歡樂幾家愁。

  • 受惠族群:
    • 進口商與相關產業:代理日系品牌汽車、家電、藥妝的業者,或是大量採購日本設備、原料的廠商(如部分工具機廠、被動元件廠、半導體業者、汽車零組件廠),可因進貨成本下降而受惠。這可能反映在產品售價或公司毛利率上。
    • 觀光旅遊業(赴日線):旅行社、航空公司經營日本線的業務,因日圓貶值帶動台灣民眾赴日旅遊熱潮而業績暢旺。
  • 承壓族群:
    • 與日本直接競爭的出口產業:在國際市場上,若台灣產品與日本產品的同質性高,日圓貶值會讓日本產品的美元報價更具競爭力,可能導致台灣廠商面臨更激烈的價格戰或轉單壓力。例如,工具機產業(台灣的友嘉集團等廠商,需與日本品牌如Mazak、Okuma競爭)、部分電子零組件(如軟性印刷電路板FPCB、光學鏡頭 – 如大立光需與日本廠商競爭)、以及一些傳統產業。

不過,這裡要強調一點,匯率只是影響企業營運的其中一個因素。以我自己的觀察,一家企業的核心競爭力、技術水準、產品差異化、成本控制能力,以及完善的匯率避險措施,往往比單純的匯率波動更能決定其長期經營績效。全球景氣的好壞、終端需求的強弱,對台灣出口導向的經濟體來說,影響可能更為巨大。

生活有感:哈日族笑了,然後呢?

對一般民眾來說,最有感的莫過於赴日旅遊變得超級划算。用同樣的新台幣可以換到更多的日圓,無論是購物、交通還是住宿,都感覺「賺到了」。這也確實反應在近年來台灣赴日旅遊人數的爆發式增長上。

然而,這股強烈的赴日旅遊潮,也可能間接排擠了國旅或其他海外旅遊目的地的消費。同時,對於需要在日本長期生活、留學或工作的台灣人來說,若收入來源是新台幣,日圓貶值固然是好事;但若收入是日圓,那麼換回新台幣時就會感覺資產縮水了。

這麼多日幣貶值原因,為什麼日幣現在漲了?

在了解了這麼多導致日圓貶值的因素後,為什麼進入2025年後日圓反而出現了回升的跡象呢?這同樣是多重因素作用的結果,而且很大程度上是先前貶值因素的逆轉或趨緩:

  1. 日本央行(BOJ)的政策轉向信號:
    • 告別負利率與微幅升息
    • 縮減購債(QT)
    • 市場預期心理
  2. 美國聯準會(Fed)政策觸頂與轉向預期:
    • 停止升息
    • 降息預期升溫

然而從宏觀的角度來看,日圓匯率的回升目前也只維持了一小段時間,是否能持續這個上升的力道,還是要看接下來數個月,甚至是數年,美日兩國央行的政策走向,以及日本自身的經濟基本面。如果這些因素都沒有妥善配合,日圓仍可能再度面臨貶值壓力。

常見問題 FAQ

  1. Q1:日圓會重新貶值下去嗎?

    這題永遠不會有正確答案!現在日圓匯率雖然看漲,但只要美日之間的利差又再度擴大,日本央行也不願意繼續升息的話,日圓就還是有可能再度貶值。所以雖然短期看漲,但一切都還是要看未來如何發展,市場的波動性是不容小覷的。

  2. Q2:現在是換日圓的最佳時機嗎?

    一樣很難說,所以分批買入的策略永遠是最佳解。我們幾乎不可能抓到最佳時機,只能分批換匯,壓低平均成本,避免把所有資金全部換在高點。

  3. Q3:日本政府會不會再次強力干預匯市?

    如果未來日圓再度瘋狂貶值,日本財務省確實可能進場干預以緩和貶勢,過去日本也確實這麼做過,不過單純的市場干預,如果沒有協同根本性的貨幣政策轉變(如大幅升息),那依然難以扭轉由利差等基本面因素主導的長期趨勢。

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